캐리트레이드
Carry Trade
상대적으로 금리가 낮은 국가의 통화로 자금을 빌려(carry) 금리가 높은 국가의 주식 채권 등의 자산에 투자(trade)하는 행위를 의미한다. 국제금융시장에서 주요한 캐리트레이드 (Carry Trade)의 사례는 1990년대 후반 저금리의 일본 엔화를 차입하여 고금리의 신흥국 자산에 투자하였던 엔 캐리트레이드를 들 수 있다.
글로벌 금융위기를 겪으면서 미국이 기준금리를 0%대로 낮추었던 2008년 이후에는 낮은 금리의 미 달러화를 차입하여 미국 이외의 고금리 국가에 투자하는 달러 캐리트레이드가 확산되기도 하였다. 캐리트레이드의 수익은 국가 간의 금리 차 및 환율변동 등에 따라 결정되므로 금리 차뿐만 아니라 차입 국가와 투자 국가의 환율 변동도 고려해야 하는 점에 그 특징이 있다.
즉 캐리트레이드는 주로 저금리로 자금을 조달하여 고금리에 투자하므로 높은 수익을 얻을 수 있으나, 자금을 차입한 후에 차입 국가의 통화가치가 상승하거나 투자 국가의 통화가치가 하락하는 경우는 오히려 환차손이 발생할 위험이 있다.
쉽게 이해하기
캐리트레이드는 이자가 싼 나라의 돈을 빌려 이자가 비싼 나라의 자산에 넣고, 그 이자 차이를 챙기는 투자입니다. 다만 빌린 돈과 투자한 돈의 통화가 서로 달라서, 환율이 어떻게 움직이느냐가 성패를 가릅니다.
돈의 흐름을 따라가 보면 이렇습니다. 엔화를 빌려 곧바로 다른 나라 통화로 바꿔 그 나라 채권 등을 사고, 나중에 자산을 팔아 다시 엔화로 바꿔 빚을 갚습니다. 빌릴 때 한 번, 갚을 때 한 번 환전하므로, 그사이 두 통화의 값이 어떻게 변했는지가 고스란히 손익에 더해집니다.
손실은 빌린 통화가 비싸지거나 투자한 통화가 싸질 때 생깁니다. 갚아야 할 통화를 사는 데 전보다 돈이 더 들기 때문에, 몇 퍼센트의 이자 차이가 환율 몇 퍼센트 움직임에 금세 지워집니다. 많은 투자자가 같은 방향으로 들어갔다가 한꺼번에 빠져나오면, 빚을 갚으려 빌린 통화를 사들이느라 그 통화가 더 오르고 투자한 나라 통화는 더 떨어져 손실이 커지기도 합니다.
그래서 캐리트레이드는 저금리 나라의 돈이 고금리 나라로 흘러가는 큰 통로가 됩니다. 2008년 이후 미국이 정책금리를 0%대로 내리자 달러를 빌려 다른 나라에 투자하는 흐름이 커졌습니다. 금리 차가 좁혀지거나 시장이 불안해지면 이 돈이 빠르게 되돌아가면서 신흥국의 환율과 주가를 흔들 수 있습니다.
예를 들면
1달러가 100엔일 때 1억 엔을 연 1%에 빌려 100만 달러로 바꾸고, 연 5% 이자를 주는 미국 채권을 샀습니다. 1년 뒤 받은 105만 달러를 환율 그대로 바꾸면 1억 500만 엔이고, 빚 1억 100만 엔을 갚으면 400만 엔이 남습니다. 그러나 그사이 엔화가 비싸져 1달러가 95엔이 되었다면 105만 달러는 9,975만 엔에 그쳐, 빚을 갚고 나면 오히려 125만 엔 손해입니다.