KP스프레드

쉽게 이해하기

KP스프레드는 한국의 정부·기업·금융기관이 해외에서 달러 등으로 돈을 빌릴 때, 같은 만기의 미국 국채보다 이자를 얼마나 더 얹어 줘야 하는지 보여 주는 숫자입니다. 해외 투자자가 한국에 매기는 '위험 웃돈'의 크기라서, 이 값이 벌어지면 시장이 한국계 차입자를 그만큼 더 위험하게 본다는 뜻입니다. KP는 Korean Paper의 줄임말로, paper는 시장에서 채권이나 어음 같은 증권을 가리키는 말입니다.

비교 대상을 미국 국채로 잡는 까닭은 달러로 된 채권 가운데 가장 안전하고 거래가 많아 '위험이 거의 없을 때의 금리'를 대표하기 때문입니다. 통화와 만기를 똑같이 맞춰야 환율이나 기간 차이에서 오는 금리 차가 섞이지 않고, 한국계라서 붙는 웃돈만 따로 떼어 볼 수 있습니다. 원화가 아니라 외화로 발행된 채권을 쓰는 것도 같은 이유입니다.

웃돈은 크게 두 덩어리입니다. 하나는 돈을 제때 못 갚을 가능성에 대한 대가(신용위험)이고, 다른 하나는 미국 국채만큼 쉽게 사고팔 수 없는 불편에 대한 대가(유동성 프리미엄)입니다. 금융시장이 불안해지면 두 가지가 함께 커져 스프레드가 급히 벌어지고, 한국 기관이 해외에서 새로 돈을 빌리는 비용도 그만큼 올라갑니다. 그래서 이 숫자는 한국을 바라보는 해외 시장의 시선을 재는 온도계처럼 쓰입니다.

예를 들면

한국의 한 은행이 5년 만기 달러 채권을 연 4.8%에 발행했고, 같은 날 5년 만기 미국 국채 금리가 연 4.0%였다면 KP스프레드는 0.8%포인트, 곧 80bp입니다. 1억 달러를 빌렸다면 미국 정부보다 해마다 80만 달러를 더 이자로 내는 셈입니다. 시장이 불안해져 스프레드가 150bp로 벌어진 뒤 같은 금액을 새로 빌리면, 이 웃돈은 해마다 150만 달러로 늘어납니다.

이해를 돕기 위해 만든 사례이며, 실제 사안은 조건에 따라 달라질 수 있습니다.