경제 서프라이즈 지수
ESI · Economic Surprise Index
경제 서프라이즈 지수(ESI; Economic Surprise Index)는 실제로 발표된 경제지표가 시장의 전망치(예상치, 컨센서스)와 얼마나 차이가 있는지를 수치로 나타내는 지표이다. 주요 경제지표(고용, GDP, 소비자물가 등)의 실제 값과 Bloomberg, Reuters 등에서 조사한 시장참가자들의 중간 예측치(컨센서스) 간의 차이를 표준화하여 합산한다.
지수가 양수(+)이면 실제 경제지표가 예상보다 호조이고, 음수(-)이면 예상보다 부진함을 의미한다. 서프라이즈 지수는 국가별·지역별로 현재 경제 상황이 예상 대비 얼마나 좋은지 또는 나쁜지 파악하는 데 유용하며, 특히 지수가 상승 추세일수록 주식시장 등 위험자산에 긍정적인 신호를 주고, 하락 추세이면 시장 상승의 탄력을 둔화시키는 등 증권 시장의 투자 심리에 미치는 영향이 큰 지수이다.
시티그룹, JP모건, Bloomberg 등에서 산출하는 ESI가 널리 사용된다.
쉽게 이해하기
경제 서프라이즈 지수는 최근 발표된 경제지표들이 전문가들의 예상보다 대체로 좋게 나왔는지 나쁘게 나왔는지를 숫자 하나로 요약한 지표입니다. 경기가 좋은지 나쁜지가 아니라 '예상과 비교해' 좋은지를 잰다는 점이 핵심입니다. 예상보다 좋은 지표가 많으면 플러스, 나쁜 지표가 많으면 마이너스로 나옵니다.
예상과 비교하는 까닭은 시장 가격이 이미 예상을 반영하고 있기 때문입니다. 지표가 예상대로 나오면 주가나 금리는 별로 움직이지 않고, 예상을 벗어난 부분만 가격을 움직입니다. 그래서 경기가 나빠도 걱정했던 것보다 덜 나쁘면 지수는 플러스가 되고 주가가 오르기도 합니다.
고용은 만 명, 생산은 퍼센트처럼 지표마다 단위가 달라 그대로 더할 수 없습니다. 그래서 지표마다 실제 값과 예상의 차이를, 그 지표가 평소 예상에서 빗나가던 폭으로 나눠 크기를 맞춘 뒤 더합니다. 예상은 극단적인 전망에 덜 흔들리도록 여러 기관 전망의 한가운데 값을 씁니다.
전문가들은 놀라움이 이어지면 다음 전망을 고쳐 잡기 때문에, 지수는 한쪽으로 오래 치우치기보다 0 근처로 되돌아오는 경향이 있습니다. 그래서 수준보다 오르고 내리는 방향을 더 눈여겨보고, 여러 나라 지수를 나란히 놓아 어느 곳의 경기가 기대를 웃도는지 비교하는 데 씁니다.
예를 들면
이번 달 고용은 15만 명 증가가 예상됐는데 25만 명 늘었고, 이 지표는 평소 예상에서 5만 명쯤 빗나갑니다. 표준화하면 (25만 − 15만) ÷ 5만 = +2입니다. 소매판매는 0.5% 증가가 예상됐는데 0.2% 늘었고 평소 오차가 0.3%p라면 (0.2 − 0.5) ÷ 0.3 = −1입니다. 둘을 더하면 +1로, 이번 달 지표는 전체적으로 예상보다 좋았다는 뜻입니다.