이중통화채

쉽게 이해하기

이중통화채는 돈을 빌릴 때 받는 통화와 원금을 돌려줄 때 쓰는 통화가 서로 다른 채권입니다. 예를 들어 투자자는 엔화를 내고 채권을 샀는데 만기에는 달러로 원금을 돌려받는 식입니다. 평범한 채권 한 장에 '만기 때 이 환율로 바꿔 주겠다'는 환율 약속이 함께 묶여 있다고 보면 이해가 쉽습니다.

왜 이렇게 복잡하게 만들까요? 발행하는 쪽은 이자가 싼 통화로 돈을 모으니 이자로 나가는 돈이 줄어듭니다. 대신 갚을 때는 이자가 비싼 통화로, 처음에 정해 둔 환율에 맞춰 갚습니다. 이자가 비싼 통화는 시간이 흐르며 값이 떨어지기 쉬운 통화로 여겨지므로, 발행자는 싸게 빌리고 약해질 통화로 갚는 구조를 짜는 셈입니다.

투자자 쪽에서 보면 이 채권은 환율에 거는 내기를 품고 있습니다. 만기 무렵 돌려받는 통화가 약속한 환율보다 비싸져 있으면, 그 돈을 원래 통화로 바꿀 때 처음 낸 돈보다 많아져 환차익이 생깁니다. 거꾸로 그 통화가 더 약해져 있으면 이자를 꼬박꼬박 받았어도 원금에서 손해를 볼 수 있습니다. 그래서 금리만이 아니라 두 나라 환율 전망이 이 채권의 값을 좌우합니다.

이자를 어느 통화로 주느냐에 따라 모양이 갈립니다. 쿠폰은 채권이 주기적으로 주는 이자를 말하는데, 자기 나라 금리가 오래 바닥에 머문 일본에서는 이 이자만 금리가 높은 외국 통화로 주는 채권이 인기를 끌었습니다. 역이중통화채는 돈을 모을 때(기채)와 갚을 때의 통화는 같게 두고, 이자만 발행 당시 금리가 높던 다른 통화로 줍니다. 원금 환율 위험은 덜고 높은 이자만 노리려는 투자자에게 맞춘 형태입니다. 이 밖에 원금을 두 나라 통화로 나눠 주고받고, 이자를 두 통화 사이의 환율에 따라 달라지게 만든 혼합형도 있습니다.

예를 들면

일본 투자자가 1억 엔을 내고 만기 1년 이중통화채를 산다고 해 봅시다. 원금은 만기에 처음 정한 환율 1달러 = 100엔으로 계산한 100만 달러로 돌려받기로 했습니다. 만기 때 환율이 1달러 = 110엔이면 100만 달러는 1억 1,000만 엔이 되어 1,000만 엔의 환차익이 생깁니다. 반대로 1달러 = 90엔이면 9,000만 엔밖에 안 되어 원금에서 1,000만 엔을 잃습니다. 받은 이자가 이 차이를 메울 만큼 크지 않다면 손실로 끝납니다.

이해를 돕기 위해 만든 사례이며, 실제 사안은 조건에 따라 달라질 수 있습니다.