정크본드
Junk Bond
다른 이름하이일드 채권
정크본드(Junk Bond)란 리스크가 상대적으로 큰 기업들이 자금 조달을 목적으로 발행한 고수익·고위험 채권을 말한다. 신용도가 낮은 회사가 발행한 채권이어서 원리금 상환 불이행 위험이 크기 때문에 일반 채권금리에 가산금리를 더한 이자를 지급한다.
미국의 경우 회사채는 만기 10~30년의 장기채 발행이 대부분을 차지하고 있는데, 신용등급이 높은 우량기업 발행채권이 대부분을 차지한다. 1970년대 중반 이후 기업의 매수 합병 및 구조조정 과정에서 다수의 기업들이 경영 악화와 부채 증가 등으로 투자부적격 등급으로 하락하면서 정크본드 시장이 형성되기 시작하였다. 우리나라의 정크본드 시장은 자산유동화증권(ABS; Asset-Backed Securities)과 관련이 있다. ABS를 설계할 때 신용보강을 위해 위험요소가 경감될 수 있도록 원리금 지급 우선순위에서 선순위와 후순위로 차등을 둔다.
이 때 선순위채는 기초자산에서 나오는 현금흐름이 부족할 경우 후순위채보다 원리금을 우선적으로 지급받게 되며, 일반적으로 후순위채는 정크본드시장에서 소화시키거나 자산보유자가 직접 인수하게 된다.
쉽게 이해하기
정크본드는 신용도가 낮아 원리금을 못 갚을 위험이 큰 기업이 발행하는 채권으로, 그 위험을 떠안는 대가로 이자를 훨씬 많이 주는 고수익·고위험 채권입니다. junk는 쓰레기라는 뜻으로, 투자부적격 등급의 채권을 낮춰 부르는 이름입니다.
떼일 위험이 큰 만큼 일반 채권금리에 가산금리를 얹어 줘야 투자자가 삽니다. 투자자는 일부를 떼일 수 있다는 것을 알고 높은 이자를 받는 것입니다.
미국에서는 회사채 대부분이 우량기업의 10~30년 장기채였습니다. 1970년대 중반 이후 인수합병과 구조조정을 거치며 경영이 나빠지고 빚이 늘어난 기업들이 투자부적격 등급으로 떨어지면서 정크본드 시장이 생겨났습니다.
우리나라에서는 자산유동화증권(ABS)과 얽혀 있습니다. ABS는 담보에서 나오는 돈을 먼저 받는 선순위와 나중에 받는 후순위로 나눕니다. 돈이 모자라면 후순위가 먼저 손실을 떠안아 선순위가 안전해지는 구조입니다. 위험이 몰린 후순위채는 정크본드 시장에서 소화되거나 자산을 맡긴 회사가 직접 사들입니다.
예를 들면
100억 원짜리 ABS를 선순위 80억 원과 후순위 20억 원으로 나눴는데 담보에서 90억 원만 들어왔다면, 선순위는 80억 원을 다 받고 후순위는 남은 10억 원만 받아 절반을 잃습니다. 이렇게 손실을 먼저 떠안는 후순위채는 높은 금리를 줘야 팔려 정크본드 시장에서 소화됩니다.