통화지표
한 나라의 경제가 건강하게 유지되려면 경제규모에 맞는 적정량의 통화가 필요하다. 경제규모에 비해 돈이 너무 많으면 인플레이션이, 너무 적으면 디플레이션이 발생하여 물가의 지속적 상승이나 실업 등의 문제가 발생하기 때문에 중앙은행은 경제에서 유통되는 화폐의 양을 적정 수준으로 관리해야 하는데 그러기 위해서는 우선 시중에서 유통되는 통화의 양을 정확하게 측정할 필요가 있다.
시중에 유통되고 있는 통화량을 나타내는 척도가 곧 통화지표이다. 통화지표는 통화를 어떻게 정의하는가에 따라 여러 가지가 있는데 우리나라에서는 M1과 M2를 통화지표로, Lf와 L을 유동성지표로 이용하고 있다. M1은 화폐의 지급결제수단으로서의 기능을 중시한 지표로 시중에 유통되는 현금에 예금취급기관의 결제성예금을 더한 것이다. M2는 M1에 예금취급기관의 각종 저축성예금, 시장성 금융상품, 실적배당형 금융상품, 금융채 및 거주자예금을 더한 것이다.
통화지표보다 포괄범위가 더 넓은 지표가 유동성지표인데 Lf는 M2에 예금취급기관의 만기 2년 이상의 정기예적금, 금융채, 금전신탁과 생명보험회사의 보험계약준비금 및 증권금융의 예수금 등을 포함한다. L은 Lf에 기업 및 정부 등이 발행한 기업어음, 회사채 및 국공채 등 유가증권을 포함한다. 한국은행은 외환위기 이전까지는 M2를 명목기준지표(target)로 하여 그 증가율을 정하고 이를 달성하고자 하는 통화량목표제를 시행하였다.
그러나 1990년대 후반부터 새로운 금융상품의 출현, 금융시장의 발전 등으로 통화량과 실물변수간의 관계가 약화됨에 따라 한국은행은 여건 변화에 부합하는 새로운 통화정책 운용체계인 물가안정목표제를 1998년 도입하여 지금까지 운영하고 있다. 물가안정목표제 도입 이후 통화량은 달성해야 하는 명목기준지표가 아니고 물가 및 경기 전망 등을 평가하는 정보변수로서 활용되고 있다.
쉽게 이해하기
통화지표는 시중에 돈이 얼마나 풀려 있는지를 재는 잣대입니다. 그런데 '돈'을 어디까지로 볼지에 따라 숫자가 달라지므로, 범위를 조금씩 넓힌 여러 지표를 함께 씁니다.
돈의 양을 재는 이유는 경제가 감당할 수 있는 것보다 돈이 많으면 물가가 오르고, 모자라면 물가가 떨어지면서 일자리까지 줄기 때문입니다. 중앙은행이 돈의 양을 알맞게 조절하려면 먼저 지금 얼마가 돌고 있는지부터 알아야 합니다.
지표는 '얼마나 바로 쓸 수 있는 돈인가'를 기준으로 넓어집니다. M1은 지갑 속 현금과 언제든 꺼내 쓰는 보통예금처럼 당장 값을 치를 수 있는 돈만 셉니다. M2는 만기 2년 미만 정기예금처럼 조금 기다리거나 이자를 일부 포기하면 현금이 되는 돈까지 더합니다. 유동성지표인 Lf와 L은 만기 2년 이상 예금, 보험사가 쌓아 둔 적립금, 회사채·국채처럼 현금으로 바꾸는 데 시간이 더 걸리는 자산까지 넣어 경제 전체에 퍼진 구매력을 봅니다.
예전에 한국은행은 M2 증가율 목표를 정해 놓고 이를 맞추는 방식으로 통화정책을 폈습니다. 그런데 새 금융상품이 쏟아져 돈이 예금과 상품 사이를 쉽게 옮겨 다니자, M2 숫자만으로는 물가와 경기를 설명하기 어려워졌습니다. 그래서 1998년부터 물가 상승률 자체를 목표로 삼는 물가안정목표제로 바꿨고, 지금 통화량은 물가와 경기 흐름을 읽는 참고 자료로 쓰입니다.
예를 들면
한 사람이 현금 100만 원, 보통예금 400만 원, 1년 만기 정기예금 1,000만 원, 3년 만기 정기예금 500만 원, 국채 300만 원을 가졌다고 합시다. 이 사람 몫으로 M1은 500만 원, M2는 1,500만 원, Lf는 3년 예금까지 더한 2,000만 원, L은 국채까지 더한 2,300만 원입니다. 보통예금 200만 원을 1년 정기예금으로 옮기면 M1은 300만 원으로 줄지만 M2는 1,500만 원 그대로입니다.
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