신용스프레드

쉽게 이해하기

신용스프레드는 어떤 채권이 같은 만기의 국고채보다 금리를 얼마나 더 얹어 줘야 팔리는지를 나타내는 금리 차이입니다. 시장이 그 채권을 떼일 위험(신용위험)을 얼마로 보는지를 금리 단위로 보여 줍니다.

비교 대상이 국고채인 이유는 국고채를 떼일 위험이 없는 채권(무위험 채권)으로 보기 때문입니다. 만기까지 같게 맞추면 두 금리의 차이에는 기간 차이가 섞이지 않고, 발행자가 못 갚을 위험에 대한 대가가 주로 남습니다. 3년 만기 AA- 회사채가 2.5%, 3년 국고채가 2.0%라면 0.5%p가 그 대가입니다.

그래서 등급이 낮을수록 스프레드가 큽니다. 투자적격 회사채 가운데 우량회사채(AAA~AA-)는 비우량회사채(A+~BBB-)보다 스프레드가 작습니다. 또 같은 회사라도 경기가 좋아지고 실적이 나아지면 줄고, 경기침체 우려나 금융시장 불안이 커지면 벌어집니다.

비우량회사채의 스프레드는 기업에 돈이 제대로 돌고 있는지를 보여 주는 핵심 지표입니다. 위험이 부각되면 투자자들이 비우량채부터 사지 않아 자금공급이 급격히 줄고, 그래도 돈을 빌리려면 금리를 크게 올려야 하므로 스프레드가 급등합니다. 2008년 9월 금융위기 때가 그런 경우입니다.

예를 들면

국고채 3년물이 2.0%로 그대로인데 시장이 불안해져 같은 만기 회사채 금리가 2.5%에서 3.5%로 오르면, 스프레드는 0.5%p에서 1.5%p로 세 배가 됩니다. 이 회사가 100억 원을 새로 빌릴 때 내는 연 이자도 2억 5천만 원에서 3억 5천만 원으로 늘어납니다.

이해를 돕기 위해 만든 사례이며, 실제 사안은 조건에 따라 달라질 수 있습니다.